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贷款利率市场化 【宏观点评】贷款利率市场化改革解析:利率市场化的关键一跃

更新时间:2021-02-05 17:42:36

宏观分析师张伟

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本文摘自9月17日发布的宏观评论

俞宜林

摘要

LpR形成机制市场化改革,有利于引导实际利率下行,进一步降低无风险利率,对整个债券市场有利。我们应该认识到,贷款利率的合并只是利率市场化关键飞跃的第一枪。我们必须认识到,未来利率市场化改革的任务仍然艰巨。金融双轨制的根本问题是体制改革不到位,也就是上述基本的制度价格双轨制没有真正被打破。

核心观点

80年代改革开放初期,由于经济基础薄弱,改革难以形成共识,我国经济理论界创造性地提出了适应我国经济体制渐进式改革特点的价格双轨制改革发展逻辑,双轨制成为制度转型的重要实践内涵和观察视角。

贷款利率并轨是金融要素价格双轨制并轨的关键一步。利率市场化改革本质上就是要充分发挥资本价格——利率在资本配置中的核心作用,实现资本流动和金融资源配置的不断优化。因此,利率市场化改革是新一轮金融改革的重中之重,也是商业银行改革和转型的重要条件和动力。

值得注意的是,这一改革是一种创新的降息方式。在市场环境下,企业信用融资的成本最终将取决于企业自身的基本面、信用质量、盈利能力等因素。短期内,贷款锚定的转换不会对信贷市场产生强烈影响。LpR新的报价机制最深刻的意义在于,它促进了货币政策传导方式的进一步转变。

首先,利率市场化有利于扩大商业银行的自主权。其次,利率市场化有利于商业银行进行金融创新。第三,有利于商业银行业务转型。第四,利率市场化有利于商业银行的稳定和可持续发展。最后,要密切关注中小银行的流动性和运营稳定性。

LpR形成机制的市场化改革,总体上有利于引导实际利率下行,进一步降低无风险利率,对整个债券市场有利。要认识到,贷款利率并轨只是利率市场化关键飞跃的第一枪。我们必须认识到,未来利率市场化改革的任务仍然艰巨。金融双轨制的根本问题是体制改革不到位,也就是上述基本的制度价格双轨制没有真正被打破。

评级系统:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中立、回避。

建议:意味着未来6-12个月,行业指数将超过交易所指数平均收益率20%以上。评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数超过交易所指数平均收益率。评级由分析师给出。

中性:行业指数的平均收益率与交易所指数相当。评级由分析师给出。

回避:行业指数低于交易所指数平均收益率10%以上。评级由分析师给出。

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